事件配资专业股票理财
7月28日，国家育儿补贴制度实施方案公布。《实施方案》明确了补贴对象和标准，育儿补贴制度自2025年1月1日起实施，对符合法律法规规定生育的3周岁以下婴幼儿按年发放补贴，现阶段国家基础标准为每孩每年3600元，直至婴幼儿年满3周岁。此外，对2025年1月1日之前出生、不满3周岁的婴幼儿，按应补贴月数折算计发补贴。
核心观点
下游需求经历超常规波动后预计回稳：国内乳制品消费包括日常消费和节日礼赠需求。中长期，因人均消费量有提升空间，行业总量预计随日常消费养成和品类结构调整逐年小幅稳健增长。过去几年行业需求波动大，2021年疫情促进健康品类和居家消费，国内乳制品产量同比大增9%，远超此前年均3 - 5%增速；2024年至今，受消费环境疲弱影响，产量同比降2%，为2014年以来首次下降。细分来看，液态奶消费疲弱，奶粉产量随出生人口企稳，其他干乳制品产量缓慢上升。国家统计局数据显示，2025年1 - 5月乳制品产量同比降2.1%，不过3、4、5月单月产量同比正增。展望后续，国内乳制品消费预计逐步回稳，且因乳制品属健康品类，不排除出台消费刺激政策拉动需求加速回升，如推进“学生奶饮用计划”、促进深加工产业政策等。
展开剩余63%上游产能去化速度有望加速：过去几年下游需求波动致原奶价格大幅波动，引发上游奶牛养殖行业产能扩张与去化。全国成母牛存栏量自2019Q4上升，2024Q1达高点，4.5年产能扩张周期中，成母牛数量升40%+、原奶年产量提30%+，但同期下游乳制品年产量仅升约18%。原奶价格2021年达高点后下行，目前主产区生鲜乳价格为2011年以来新低。2024Q2上游牧场开始去产能，截至2025M6全国成母牛存栏量较峰值降约7%。当前奶价下，奶牛养殖场普遍亏损，产能去化趋势确定。往后，一些因素将加速去化：一方面，淘牛价格上涨，牛肉价格反弹使淘汰牛价格同步上涨，加速低产母牛淘汰；另一方面，牧场资金压力加大，奶牛养殖资金密集，近2年亏损使资金紧张，秋季青贮采购季压力更大，缺乏资金的养殖场将加速退出。上游产能加速去化叠加季节性因素，原奶价格有望下半年触底，结束近4年下行。本轮价格降至低位，中小牧场亏损，预计后备牛占比低于平稳期。未来下游需求回稳，考虑养殖周期长，或面临产能断档，原奶价格有望迎来更长上行周期。
投资策略
乳业现阶段供大于求，下游需求弱，上游供给收缩。展望后续，乳制品需求经历超常规波动后将回归常态化，或有消费刺激政策拉动需求；低奶价下上游去产能确定，近期牛肉价格上涨、牧场资金压力加大，预计产能去化加速；再叠加刚刚国家育儿补贴制度实施方案公布。我们判断原奶周期拐点渐近，明后年有望迎来持续时间更长的上行周期。
参考来源：
2025年7月17日 中国银河证券 刘来珍 乳业：原奶周期拐点渐近
本报告由国诚团队投资顾问 王志起 执业证书编号A1290625030016 整理。本报告中的信息或意见不构成交易买卖指令或买卖出价配资专业股票理财，投资者应自主进行投资决策，据此做出的任何投资决策与本公司或作者无关，自行承担风险，本公司和作者不因此承担任何法律责任！
发布于：上海市道正网配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
相关文章
热点资讯
